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期權的價格

發表時間:2013/6/21 15:19:29    責任編輯:zy    來源:智庫百科

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     有期權的買賣就會有期權的價格,通常將期權的價格稱為“權利金”或者“期權費”。權利金是期權合約中的唯一變量,期權合約上的其他要素,如:執行價格、合約到期日、交易品種、交易金額、交易時間、交易地點等要素都是在合約中事先規定好的,是標準化的,而期權的價格是是由交易者在交易所里競價得出的。

  期權價格主要由內涵價值、時間價值兩部分組成

  1、內涵價值:(Intrinsic Value)

  內涵價值指立即履行合約時可獲取的總利潤。具體來說,可以分為實值期權、虛值期權和兩平期權

  (1)實值期權

  當看漲期權的執行價格低于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格高于當時的實際價格時,該期權為實值期權。

  (2)虛值期權

  當看漲期權的執行價格高于當時的實際價格時,或者當看跌期權執行價格低于當時的實際價格時,該期權為虛值期權。當期權為虛值期權時,內涵價值為零。

  (3)兩平期權

  當看漲期權的執行價格等于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格等于當時的實際價格時,該期權為兩平期權。當期權為兩平期權時,內涵價值為零。

看漲期權 看跌期權
實值期權 期權執行價格<實際價格 期權執行價格>實際價格
虛值期權 期權執行價格>實際價格 期權執行價格<實際價格
兩平期權 期權執行價格=實際價格 期權執行價格=實際價格

  2、時間價值(Time Value)

  期權距到期日時間越長,大幅度價格變動的可能性越大,期權買方執行期權獲利的機會也越大。與較短期的期權相比,期權買方對較長時間的期權的應付出更高的權利金。

期權的時間價值

  值得注意的是,權利金與到期時間的關系如上圖所示,是一種非線性的關系,而不是簡單的倍數關系。

  期權的時間價值隨著到期日的臨近而減少,期權到期日的時間價值為零。

  期權的時間價值反映了期權交易期間時間風險和價格波動風險,當合約0%或100%履約時,期權的時間價值為零。

  期權的時間價值=期權價格—內涵價值

  3、實值期權、虛值期權以及兩平期權的價格差別

  虛值期權和兩平期權的內涵價值為零。

  到期日的時間價值為零。

期權價格(未到期) 期權價格(到期)
實值期權 內涵價值+時間價值 內涵價值
虛值期權 時間價值
兩平價值 時間價值

  4、實例

  中國銀行期權寶7月11日報價

標的匯率 期權類別 協定價格 到期日 期權費率(%)
澳元/美元 看跌 0.6820 2003-7-23 4.34
澳元/美元 看漲 0.6820 2003-7-23 0.30

  以上是澳元從7月5日0.6845大幅下跌至0.6486后的中國銀行“期權寶”報價。由于澳元出現了大幅下挫,7月11日執行價格為 0.6820、到期日為7月23日的澳元/美元看跌期權,由于離到期日只有12天,而期權實值非常大,因而其期權費報價達到4.34%的高價;而同樣執行價格和到期日的看漲期權,由于其內涵價值為虛值,期權費報價卻只有0.30%。從另一個角度來看,澳元/美元在大幅下跌后,市場普遍認為在短期內澳元/美元回到0.6820的可能性非常低,因此到期日非常近、執行價格較高的看跌期權的期權費自然高,而看漲期權的期權費則較低。

    

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